【概述】在喜迎“紅五月”之際，市場風(fēng)云變幻，國際油價大跌，國內(nèi)股市重挫，其中，上證指數(shù)大跌5.5%，深圳成指暴跌7.56%。黑色系走勢分化，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，螺紋鋼、熱卷承壓下跌，與此同時，鋼廠高開工率對原燃料形成支撐，盤中，鐵礦石、“雙焦”逆勢上漲。
正當(dāng)全球期待中美貿(mào)易談判本周有望達成協(xié)議，實現(xiàn)皆大歡喜結(jié)局之際，美方卻發(fā)出不和諧的聲音。市場風(fēng)險偏好應(yīng)聲驟降，標(biāo)普500指數(shù)期貨和WTI原油在亞洲早盤重挫，而避險貨幣日元大漲。中國股市遭遇“黑色星期一” 。
3月宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，既有春節(jié)錯位因素，也受到信貸和財政支出前置的支撐，但在經(jīng)濟企穩(wěn)的同時，杠桿率也出現(xiàn)了明顯反彈，因此決策層對政策基調(diào)進行了預(yù)調(diào)微調(diào)，并認為經(jīng)濟下行壓力歸因于結(jié)構(gòu)性、體制性因素，逆周期調(diào)節(jié)相應(yīng)讓位于調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革。鋼鐵行業(yè)，四月份在景氣回升的同時，高供給在五月份成為大概率事件。全行業(yè)正常運行面臨挑戰(zhàn)。
2019年五一節(jié)前節(jié)后（4月26日-5月5日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場偏強運行，鋼之家長材指數(shù)周環(huán)上漲0.08%，扁平材指數(shù)上漲0.26%，市場再度轉(zhuǎn)強。節(jié)前國內(nèi)商品期貨大面積飄紅，金融衍生品市場黑色系期貨大爆發(fā)，熱卷高開高走“百尺竿頭更進一步”創(chuàng)年內(nèi)新高，鐵礦石重拾升勢連收兩陽，分別漲逾2%；螺紋鋼延續(xù)回升之勢，連收三陽，收盤價接近年內(nèi)高點，漲近2%；動力煤強勁上揚，收盤價創(chuàng)2018年10月份以來的高點，漲近2%。從節(jié)前資金變動情況來看，節(jié)前最后一個交易日，商品資金凈流入133.42億，黑色系資金凈流入22.97億，一方面，節(jié)前保證金增加，另一方面，表明節(jié)后市場良好的預(yù)期。
市場方面，鋼材庫存降幅明顯收窄，鋼之家監(jiān)測的上周國內(nèi)五大鋼種社會庫存總量連續(xù)九周下降，第一周下降1.64%，第二周下降3.82%，第三下降3.81%，第四周下降5.03%，第五周下降5%，第六下降5.56%，第七周下降6.1%，第八周下降5.33%，第九周下降幅度2.59%。庫存總量低于去年同期水平，其中，建筑鋼材庫存繼續(xù)下降，板材庫存有所回升。原燃料市場，國產(chǎn)鐵精粉穩(wěn)中有漲，進口鐵礦石繼續(xù)走強，外盤及港口現(xiàn)貨成交量均有所上升，鐵礦石到貨仍相對較少，個別資源相對緊缺，主要港口鐵礦石庫存連續(xù)四周大幅回落，周環(huán)比分別下降470萬噸、390萬噸、400萬噸、240萬噸，超出市場預(yù)期。冶金煤市場，國產(chǎn)煉焦煤市場穩(wěn)中趨強；進口海運焦煤震蕩走升。國內(nèi)焦炭市場一輪上漲陸續(xù)落地后，山西長治、晉中等地個別焦企再度提漲，但港口庫存高企，上漲空間受到抑制。
2019年五一節(jié)后的首個交易日（5月6日），國內(nèi)大宗商品期市多數(shù)下跌，工業(yè)品指數(shù)下跌0.95%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)微升0.02%，資金凈流出22.35億。受國際油價繼續(xù)下跌的影響，原油板塊再度大幅下挫，并領(lǐng)跌商品期市，其中，燃油下跌3.76%、原油下跌2.70%；基本金屬重挫，其中，滬銅、滬鉛跌近2%，滬鎳跌超2%。具有避險屬性的貴金屬飄紅。黑色系走勢分化，其中，螺紋鋼、熱卷跌愈1%，盤中一度跌超2%；“雙焦”震蕩偏強，始終保持紅盤，其中，焦炭尾盤在增量資金推動下漲逾1%；截止收盤，黑色系資金凈流出2.19億，其中，焦炭資金凈流入3.09億；焦煤資金凈流入31萬元；螺紋鋼、熱卷資金分別凈流出3.11億、1.52億； 鐵礦石資金凈流入0.29億。截止收盤，黑色系螺紋鋼、熱卷、動力煤、分別下跌1.44%、1.59%、0.46%；焦炭、焦煤、鐵礦石分別上漲1.2%、0.78%、0.55%。
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表1-1： 2019年開局至5月6日黑色系期貨資金流向 |
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焦炭 |
焦煤 |
鄭煤 |
鐵礦石 |
螺紋鋼bqeV0b 信息來源：http://www.steelhome.cn aWlRm5 |
熱卷 |
黑色系 |
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主力合約日盤漲幅 |
1.20% |
0.78% |
-0.46% |
0.55% |
-1.44% |
-1.59% |
-0.16% |
|
主力合約收盤價 |
2063 |
1362.5 |
610.8 |
638 |
3756 |
3714 |
|
|
指數(shù)累計漲跌幅 |
8.4% |
12.4% |
7.8% |
26.2% |
9.3% |
9.6% |
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品種沉淀資金（億元） |
45.23 |
11.57 |
17.24 |
99.13 |
91.43 |
19.47 |
284.1 |
|
當(dāng)日品種流入資金（億元） |
3.09 |
0.04 |
-0.98 |
0.29 |
-3.11 |
-1.52 |
-2.19 |
|
期間品種流入資金（億元） |
-14.97 |
-5.13 |
-2.02 |
47.12 |
5.67 |
0.95 |
31.62 |
|
品種資金凈流入占比 |
-24.87% |
-30.72% |
-10.49% |
90.60% |
6.61% |
5.13% |
12.53% |
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data
2019年五一節(jié)后的首個交易日，國內(nèi)鋼材市場穩(wěn)中偏弱運行，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，其中，建筑鋼材下跌的地區(qū)增多，板材市場走弱，市場成交價格重心下移，高位價格成交不暢，觀望氣氛較濃。截至17:30鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個主要市場螺紋鋼和熱卷平均價格分別為4212元/噸和4088元/噸，分別較上一交易日下跌各7元/噸。
宏觀方面，
◆4月制造業(yè)PMI較上月回落0.4個百分點至50.1%，連續(xù)兩個月保持在擴張區(qū)間。4月制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均不及市場預(yù)期，但雙雙繼續(xù)保持在擴張區(qū)間，預(yù)示著經(jīng)濟運行仍在積極改善，但景氣度有所回落。主要表現(xiàn)為：生產(chǎn)擴張放緩、需求仍在恢復(fù)、企業(yè)利潤改善、小企業(yè)活力有所增強。
◆美國4月非農(nóng)增就業(yè)26.3萬人，失業(yè)率下降0.2個百分點至3.6%，創(chuàng)49年以來新低。
◆中國人民銀行決定從2019年5月15日開始對中小銀行實行較低存款準備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元。
中美磋商，第十輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商在北京舉行，雙方討論了貿(mào)易相關(guān)的問題，涉及知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、非關(guān)稅壁壘、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)、采購和實施等話題。按既定安排，雙方將于本周在華盛頓舉行第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。
正當(dāng)全球期待中美貿(mào)易談判本周有望達成協(xié)議，實現(xiàn)皆大歡喜結(jié)局之際，一直宣稱談判進展良好的美國總統(tǒng)特朗普，于美國時間周日早上(今日凌晨)突然在Twitter推文稱談判進展太慢，并指中方試圖重新協(xié)商。為此，他宣布，從2019年5月10日起，對價值2000億美元中國商品加征的關(guān)稅從10%調(diào)高至NXkveh 信息來源：http://www.steelhome.cn dMpAwK25%。
5月6日記者會上，有記者問到美國總統(tǒng)特朗普聲稱對中國商品加征關(guān)稅及下一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。 外交部發(fā)言人耿爽表示，關(guān)于美方威脅對中國的產(chǎn)品加征關(guān)稅，類似的情況以前多次出現(xiàn)過。當(dāng)務(wù)之急，我們還是希望美方和中方共同努力，相向而行，爭取在相互尊重的基礎(chǔ)上達成一個互利雙贏的協(xié)議。
RMB匯率，上周美元指數(shù)失守98關(guān)口，中國適逢五一假期，上周僅有4月29quqcDs 信息來源：http://www.steelhome.cn qQ6nuy日和30日兩個工作日，人民幣兌美元中間價由6.7307上調(diào)至6.7286，累計升值21bp。
中美貿(mào)易磋商按計劃推進和4月制造業(yè)PMI守穩(wěn)榮枯線均有助于匯率企穩(wěn)。目前市場更聚焦于基本面對匯率的影響，人民幣行情的相對獨立性增強。日前央行強調(diào)穩(wěn)健貨幣政策取向不變，但更加強調(diào)結(jié)構(gòu)性特征，著眼于支持民營企業(yè)、小微企業(yè)，降低實體經(jīng)濟實際利率，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟增長和價格形勢變化實施預(yù)調(diào)微調(diào)。
資金方面，上周，銀行間市場流動性比較充裕，貨幣市場利率以下行為主；債券市場收益率小幅下行。上由于季末財政支出投放力度較大，對流動性構(gòu)成有效補充，對沖了節(jié)假日現(xiàn)金漏損，加上其他擾動因素較少，上周資金面自然回暖，除1月期資金利率上行外，其余期限資金利率紛紛下行，DR007回到2.65%水平，整個4月流動性呈現(xiàn)出先松、后緊、再放松的局面。由于流動性較為寬松，至5月5日央行已連續(xù)9個交易日暫停逆回購。
預(yù)計5月份流動性供求將面臨財政收稅、MLF到期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響。不過，考慮到5月暫無逆回購到期，同時地方債發(fā)行前置減小了5月的發(fā)行壓力，且從歷史情況來看5月財政存款增加明顯少于4月。綜合而言，5月流動性供求壓力將小于4月，總體比較平穩(wěn)。
棚改計劃，今年全國棚改計劃開工量減少51%。對比2018年，37個省市2019年棚改套數(shù)共計285.29萬套，較2018年588萬套的計劃改造套數(shù)減少近51%。2019年棚改開工目標(biāo)的大幅下調(diào)，預(yù)示著由棚改帶來的商品房銷量在全國商品房總銷量中占比會逐步走低，直接影響體現(xiàn)在三四線及以下城市的棚改利好亦將逐步減弱。
行業(yè)方面，《山西省焦化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量綠色發(fā)展三年行動計劃 》近日發(fā)布，確保全省建成焦化產(chǎn)能只減不增，焦?fàn)t裝備與產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保水平明顯提升，化產(chǎn)延伸加工向精細化、高端化發(fā)展，焦化企業(yè)標(biāo)準化管理有序推進，省內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、產(chǎn)學(xué)研交流合作更加深入。
2019年，力爭新增建成大機焦產(chǎn)能1000萬噸，建成大機焦占比達到40%；2020年，力爭再新增建成大機焦產(chǎn)能700萬噸，建成大機焦產(chǎn)能占比達到50%；2021年，力爭建成大機焦產(chǎn)能占比達到60%。2019年10月1日起，全省焦化企業(yè)全部達到環(huán)保特別排放限值標(biāo)準。
后市預(yù)判，
4月份鋼鐵行業(yè)保持較高景氣度，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)回升至擴張區(qū)間，新出口訂單有所回升，供需增加，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)加快，社會庫存快速下降，市場心態(tài)良好。從剛剛過去的一周來看，上周鋼之家國內(nèi)調(diào)查企業(yè)螺紋鋼周日均成交量較前一周增長9.99%，月日均成交量較上月下降13.74%。供給方面，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)高爐開工率連續(xù)七周回升，目前已超過90%，此外，4月中旬，中鋼協(xié)會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量至200.57萬噸，達到歷史最高位，對原燃料形成利好支撐；與此同時，鋼材社會庫存去化速度繼續(xù)減緩，鋼廠庫存特別是建筑鋼材庫存連續(xù)兩周上升，板材庫存總體下降，供需邊際偏空。宏觀方面，中國經(jīng)濟雖有良好韌性，但還只是“弱企穩(wěn)”，在目前的國內(nèi)外市場環(huán)境下，二季度的宏觀調(diào)控政策只是微調(diào)而非轉(zhuǎn)向。
預(yù)計本周國內(nèi)鋼材市場、鐵礦石市場區(qū)間震蕩運行；國內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中偏強，國內(nèi)煉焦煤市場以穩(wěn)為主。
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表1 一周鐵礦石期現(xiàn)分析 |
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現(xiàn)貨 |
期貨與掉期 |
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|
4月30日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
4月30日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
Platts 62% |
94.55 |
92.8 |
1.75 |
I1905 |
722.00 |
695.50 |
26.5 |
|
鋼之家62% |
93.93 |
92.5 |
1.43 |
I1909 |
639.00 |
618.50 |
20.5 |
|
MB 62% |
94.17 |
93.58 |
0.59 |
I2001 |
588.00 |
571.00 |
17.0 |
|
|
|
|
|
i1909-i1905 |
-83.00 |
-77.00 |
-6.0 |
|
|
|
|
|
i2001-i1909 |
-51.00 |
-47.50 |
-3.5 |
|
|
5月5日 |
4月28日 |
漲跌 |
|
4月30日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
青島港61%PB粉 |
675 |
665 |
10 |
IOS1904 |
93.24 |
93.16 |
0.08 |
|
青島港65%巴粉 |
778 |
778 |
0 |
IOS1905 |
93.3 |
90.83 |
2.471EwVHM 信息來源：http://www.steelhome.cn ucGc1Q |
|
天津港PB塊礦 |
905 |
895 |
10 |
IOS1906 |
90.99 |
88.59 |
2.4 |
|
遼寧66%鐵精粉 |
750 |
720 |
30 |
IOS19Q2 |
92.51 |
90.86 |
1.65 |
|
唐山66%鐵精粉 |
835 |
835 |
0 |
IOS19Q3 |
86.77 |
84.34 |
2.43 |
|
到港發(fā)貨 |
庫存 |
||||||
|
|
本期 |
上期 |
漲跌 |
|
5月5日 |
4月28日 |
漲跌 |
|
澳州巴西發(fā)貨量 |
2142.6 |
1958.4 |
184.2 |
港口庫存 |
13360 |
13600 |
-240 |
|
|
本期 |
上期 |
|
日均疏港 |
282 |
280 |
2 |
|
七港到港量 |
699.5 |
669.6 |
29.9 |
日均到港量 |
76 |
82 |
-6 |
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data 注：庫存為萬噸
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表2 一周螺紋鋼期現(xiàn)分析 |
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現(xiàn)貨 |
期貨 |
||||||
|
|
5月5日 |
4月28日 |
漲跌 |
|
4月30日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
上海螺紋鋼 |
4190 |
4150 |
40 |
Rb1905 |
4191 |
4151 |
40 |
|
北京螺紋鋼 |
4120 |
4120 |
0 |
RB1910 |
3828 |
3739 |
89 |
|
螺紋鋼出口 |
535 |
535 |
0 |
RB2001 |
3543 |
3484 |
59 |
|
唐山鋼坯 |
3600 |
3560 |
40 |
RB1910-RB1905 |
-363 |
-412 |
49 |
|
螺紋庫存 |
600.98 |
629.07 |
-28.09 |
RB2001-RB1910 |
-285 |
-255 |
-30 |
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data注：庫存為萬噸，進口價格為美元
|
表3 一周焦煤期現(xiàn)分析 |
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|
現(xiàn)貨 |
期貨 |
||||||
|
|
5月5日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
4月30日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
國產(chǎn)主焦煤指數(shù) |
1511 |
1513 |
-2 |
JM1905 |
1170 |
1190.5 |
-20.5 |
|
進口主焦煤指數(shù) |
193.25 |
193 |
0.25 |
JM1909 |
1352 |
1347 |
5 |
|
臨汾低硫焦煤 |
1580 |
1580 |
0 |
JM2001 |
1316 |
1312 |
4 |
|
港口進口焦煤庫存 |
398 |
398 |
0 |
JM1909-JM1905 |
182 |
156.5 |
25.5 |
|
JM2001-JM1909 |
-36 |
-35 |
-1 |
||||
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data注：庫存為萬噸，進口價格為美元
|
表4 一周焦炭期現(xiàn)分析 |
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|
現(xiàn)貨 |
期貨 |
||||||
|
|
5月5日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
4月30日 |
4月26日 |
漲跌 |
|
天津港準一級 |
2070 |
2070 |
0 |
J1905 |
2068.5 |
2026.5 |
42 |
|
焦炭出口 |
310 |
310kgkVyK 信息來源：http://www.steelhome.cn yPH1gq |
0 |
J1909 |
2046.5 |
2015 |
31.5 |
|
四港焦炭庫存 |
444 |
434 |
10 |
J2001 |
2010 |
1977.5 |
32.5 |
|
J1909基差 |
23.5 |
55 |
-31.5 |
J1909-J1905 |
-22 |
-11.5 |
-10.5 |
|
J2001基差 |
60 |
92.5l1qlSp 信息來源：http://www.steelhome.cn Yg754J |
-32.5 |
J2001-J1909 |
-36.5 |
-37.5 |
1 |
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data 注：庫存為萬噸，進口價格為美元
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表5：獨立焦企產(chǎn)能利用率變化 |
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地區(qū) |
企業(yè)數(shù)量 |
總產(chǎn)能 |
產(chǎn)能利用率對比（%） |
||
|
萬噸 |
5月5日 |
4月25日 |
增減 |
||
|
東北 |
14 |
1285 |
67.35 |
65.95 |
1.4 |
|
華北 |
123 |
17737 |
78.35 |
78.13 |
0.22 |
|
華東 |
44 |
6255 |
87.85 |
88.99 |
-1.14 |
|
中南 |
15 |
2037 |
81.33 |
81.97 |
-0.64 |
|
西南 |
8 |
1235 |
73.24 |
73.24 |
0 |
|
西北 |
16 |
2960 |
81.49 |
79.73 |
1.76 |
|
合計 |
220 |
31509 |
80.07 |
79.96 |
0.11 |
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data
表6 中鋼協(xié)會員鋼企鋼鐵產(chǎn)量及庫存變化
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品種 |
單位 |
3月中旬 |
3月下旬 |
4月上旬 |
4月中旬 |
增減 |
增減幅% |
|
粗鋼 |
萬噸/天 |
190.23 |
183.46 |
195.5 |
200.57 |
5.07 |
2.59% |
|
生鐵 |
萬噸/天 |
169.2 |
162.94 |
174.98 |
178.45 |
3.47 |
1.98% |
|
鋼材 |
萬噸/天 |
176.85 |
186.25 |
178.91 |
188.52 |
9.61 |
5.37% |
|
焦炭 |
萬噸/天 |
34.03 |
32.91 |
34.09 |
34.21 |
0.12 |
0.35% |
|
庫存 |
萬噸 |
1385.25 |
1162.81 |
1234.62 |
1282.52 |
47.9 |
3.88% |
數(shù)據(jù)來源：鋼之家數(shù)據(jù)中心 www.steelhome.cn/data
